月现货运价回落压力加大集运市场为何再现分化

期货日报

本周集运指数（欧线）盘面整体呈现出近月走跌、远月上涨的表现。截至8月1日收盘，即将步入交割的EC2408合约收跌2.14%至5534.9点；主力合约EC2410收跌1.79%至3515.0点；EC2412合约微跌0.08%至3215.4点；EC2502合约收涨2.59%至2675.9点；EC2504和EC2506也表现收涨。

本周包括主力合约EC2410在内的三个近月合约整体呈现走弱态势，而远月合约走势偏强。弘业期货分析师吴勇认为，EC期货近远月合约走势分化的主要原因是两者的交易逻辑不同：近月合约交易围绕现货价格，运价出现松动导致盘面空配情绪加重；远月合约受巴以冲突和美国选情等地缘政治方面因素影响较大。

一德期货航运研究员车美超认为，近月合约走跌主要受近期船司调降8月部分航线即期运价的驱动。可以看到，处于龙头地位的地中海航运调降8月中旬上海—欧基港运价至4950美元/TEU和8240美元/FEU，小柜和大柜分别调降600美元和300美元，包括达飞和马士基等船商也于近期下调即期市场运价，这增强了市场对于运价已经见顶回落的预期，直接对EC近月盘面形成利空影响。

海通期货航运研究负责人雷悦告诉记者，随着现货运价步入回调，EC期货近月合约情绪逐步偏空，主力合约EC2410偏弱运行，多空博弈加剧，盘面承压下行；而即将步入交割的EC2408合约围绕5600点进行震荡整理，由于现货运价已经进入筑顶回调阶段，最后三期的标的指数预计呈现递减形态，因此盘面始终维持贴水结构。

远月合约更多受到地缘局势的影响，车美超表示，7月27日戈兰高地遇袭，加深外界对黎以冲突进一步升级的忧虑，点燃了集运市场的多头情绪，周三哈马斯领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗首都遭袭身亡的消息再度引发事态恶化的猜测，EC远月盘面出现快速拉升。

雷悦表示，EC远月合约维持积极涨势，主要由于贴水幅度过深且短期地缘无明显缓和迹象。虽然2025年随着新船陆续交付，红海绕行下的供应缺口会被逐渐弥补，市场供需回归平衡，但当前大家仍将EC远月合约视作地缘属性主导，短期地缘冲突加剧推升远月估值上行的预期。

8月现货运价回落压力加大

“7月下旬，欧洲航线供需关系基本保持不变，货量环比未增长而新交付运力大增，加之部分班轮公司下调运价以揽收更多货物，因此运价稳中有跌，出现较明显的见顶缓慢回落的迹象。”吴勇表示。

据其介绍，8月周度运力达到23.60万TEU，较7月上涨4.8%。各班轮公司8月的舱位线上平均报价为5250美元/TEU和8750美元/FEU，第33—33周运价均值与第34—35周运价均值基本一致。需要注意的是，班轮公司将会根据后续货量增减即时调动运价。

雷悦表示，8月前三周的欧线报价均值逐周回落，运价见顶回落态势确定。近期船司价格调整节奏加快，部分FAK占比较高的船司降价意愿明显。截至目前，8月初的运价均值在大柜8450美元。她认为，8月下旬运价中枢或将进一步下移，后续需观察运价下调的频率和幅度。

值得注意的是，近日国际航运巨头马士基宣布了一项重要决定，自2024年8月1日起，将取消针对从亚洲及东南亚多个国家至美洲加勒比地区及墨西哥的旺季附加费（PSS）。车美超表示，由于正值航运旺季，此举一方面可以直接降低货主成本、促进出口贸易；另一方面也反映出市场需求增速放缓，船东有意通过降价来提高市场占有率。

从市场情况来看，她表示目前全球港口拥堵情况正在缓解，欧线舱位偏紧状态也有所改善，订舱较之前更加容易。部分船司调降现货即期运价，高位运价出现松动迹象。从目前市场报价来看，8月小柜均价在5300美元，大柜报价均价在8600美元，若市场货量缺乏进一步增量，现货运价仍有回落空间。

在车美超看来，后续EC盘面交易将继续围绕供需基本面演绎，即期市场下游货量变化将成为关键。现货端方面，在本轮运价飙涨过程中，船司并未将长协舱位放出，即期舱位安排在可控范围内，随着港口拥堵改善以及新船交付运力供应增加，旺季过后即期市场货量减少，船司挺价的效果将随之减弱。

欧洲经济方面，受成本端上涨的影响，欧元区7月制造业PMI回落创下7个月的低点，经济扩张再度接近停滞，显示出欧元区经济复苏动能减弱。这背后是欧元区经济修复结构的失衡，服务业强劲反弹带来薪资增长压力及生产率的损失对制造业形成损害，欧元区经济增长回落风险进一步加大。当然，月现货运价回落压力加大集运市场为何再现分化她表示不能忽视中东地缘因素可能带来的短暂情绪影响，但总体预计集运盘面维持震荡趋弱走势。

雷悦指出，主力合约EC2410的主要交易矛盾在于现货运费见顶之后的回落态势，参考历史上08-10价差博弈在现实端的回调幅度。短期来看，EC2410合约的估值将取决于淡旺季切换的运费实际走势，目前现货端已经逐步开启下行，船司频繁调降运费可能会对市场情绪产生冲击，预计盘面维持宽幅震荡。而远月合约因近期地缘冲突暂无缓和迹象，合约估值呈现震荡上行，但2024年下半年至2025年上半年，新船交付逐步累积或将增加远端运力的供给压力，预计远月合约难以形成趋势性的上涨。

吴勇预计，主力合约EC2410短期将在2900~3800点区间震荡，关注3200点附近的支撑位以及3800点附近的压力位，不宜过分看空；而远月合约受资金情绪影响较大且地缘不确定因素较多，包括未来中欧贸易面临考验可能会对集运市场产生一定的负面影响，欧美对中国的出口限制或将在中长期利空集运欧线运价。

知情人士称哈马斯无限期冻结停火协议谈判

据央视报道，当地时间8月1日，以色列军队电台称，据知情人士透露，由于巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚遇袭身亡，哈马斯无限期冻结了停火和人员交换协议谈判。

哈马斯7月31日证实，哈马斯政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚当天凌晨在伊朗首都德黑兰遇刺身亡。哈马斯在一份声明中说，哈尼亚在德黑兰参加伊朗总统马苏德·佩泽希齐扬的就职仪式后，在住所遇袭身亡。哈马斯称这起暗杀事件系以色列所为。